Глава крупного банка заявил на годовом собрании акционеров, что российская экономика при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке «долго существовать не может».
По его оценке, реальная ставка — то есть ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — сейчас составляет примерно 10%. Такая ставка, по его мнению, может быть оправдана только краткосрочно, чтобы «охладить» экономику.
Он отмечает, что текущий рост цен во многом вызван «разовыми факторами» вне обычного рыночного контекста, в том числе проблемами в энергетике. Борьба с такими шоками с помощью ужесточения денежно‑кредитной политики, по его словам, «совершенно иррациональна» — это создаёт значительную депрессивную нагрузку на экономику и уже отражается в падении инвестиций более чем на 14%.
Позиция бизнеса
Представители бизнес‑сообщества также указывают на риски «переохлаждения»: многие компании сталкиваются с высокой стоимостью заёмных средств и ограниченным доступом к кредитам. По опросам крупных объединений предпринимателей, значительная доля компаний сообщала о кредитных ставках свыше 18% в 2025 году.
Позиция регулятора
В Центробанке с такой оценкой состояния экономики не согласны. Зампред регулятора называл разговоры о «переохлаждении» преждевременными: при его показателях это должно было бы проявляться в освобождении трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается — безработица остаётся на исторически низком уровне. В то же время в Банке России признают существенные различия между отраслями: где‑то спрос падает, где‑то наблюдается двузначный рост.
На последнем заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку всего на 25 б.п., до 14,25% годовых, с учётом высокого уровня бюджетных расходов.
Ключевые выводы
- Глава банка считает текущую реальную ставку около 10% несопоставимой с долгосрочным ростом.
- Рост цен объясняют «разовыми» шоками, которые неэффективно компенсировать ужесточением монетарной политики.
- Бизнес фиксирует резкое удорожание кредитов и падение инвестиций.
- Центробанк указывает на разные темпы в секторах и низкую безработицу, и снизил ставку лишь частично — на 25 б.п.
