ЦБ продолжает цикл снижения ключевой ставки — выбор траектории остаётся самым сложным, заявила Набиуллина

Глава Банка России выступила на деловой конференции, отметив, что регулятор продолжает снижение ключевой ставки, но самое трудное — определить её дальнейшую траекторию.

Снижение ставки и дискуссии внутри регулятора

По её словам, в прошлом году ЦБ начал снижать ключевую ставку: год назад она составляла около 21%, и к текущему моменту регулятор снизил её на 6,5 процентного пункта. Обсуждения внутри совещаний бывают напряжёнными, решения сложные и принимаются не автоматически.

Баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономики

Центробанк использует ключевую ставку для сглаживания спроса: когда инфляция ускоряется, это сигнал о том, что совокупный спрос опережает производственные возможности. В этом контексте задача — остановить «маховик» инфляции, не подавив при этом потенциал роста экономики.

Структурная трансформация и неопределённость потенциала

Сейчас в экономике идут глубокие структурные изменения, из‑за которых сложно оценить реальный потенциал производства товаров и услуг на существующих технологиях и инфраструктуре. Часть мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, может стать невостребованной — примером служит часть газотранспортной инфраструктуры, рассчитанная на поставки в Европу.

Эта трансформация требует тщательного анализа, поэтому регулятору сложно заранее задать простую «формулу» для каждого заседания по ставке.

Необходимость качественных данных

Набиуллина подчеркнула важность достоверной и полной статистики: для взвешенных решений Центробанку необходимы качественные данные и откровенная картина в экономике.

По её оценке, 2025 год был непростым — экономика выходила из перегрева, и макропоказатели указывали на то, что спрос существенно превышал предложение, хотя это могло не ощущаться на уровне отдельных компаний.