Минфин не смог продать ОФЗ: аукцион 15 июля признан несостоявшимся

Что произошло

Аукцион Минфина по размещению облигаций федерального займа, назначенный на 15 июля, признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам. На четырёх последних еженедельных торгах ведомству удалось привлечь менее 10 млрд руб.

Ранее Минфин пытался разместить бумаги 1 июля и продал лишь около 10% от предложенного объёма: из 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций примерно на 10,3 млрд руб., выручка составила около 9,1 млрд руб.

Почему рынок отказался от покупок

Трудности начались после того, как Центробанк 19 июня снизил ключевую ставку менее ожидаемого уровня — на 0,25 п.п. до 14,25%. Одновременно регулятор и участники обсуждали влияние увеличения бюджетных расходов и роста дефицита, что усилило неопределённость и проинфляционные риски.

На фоне этих ожиданий доходности ОФЗ выросли, цены упали, а индекс государственных облигаций RGBI в день решения регулятора снизился заметно. Инвесторы стали требовать более высокой доходности за риск размещения новых выпусков.

Действия Минфина и реакция рынка

Минфин объявил о намерении закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований, то есть предложения ОФЗ в будущем может увеличиться. Чтобы попытаться оживить первичный рынок, ведомство предложило облигации с плавающим купоном, привязанным к ставкам денежного рынка, но спрос на них оказался низким.

Рынок помнит и предыдущие неудачи: аукцион признавали несостоявшимся в феврале, а флоатеры не продавались в конце 2024 года, когда регулятор резко повышал ставку.

Чего ждать дальше

Пауза с размещениями не может длиться бесконечно из‑за потребностей бюджета. По итогам первого полугодия дефицит уже составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане в 3,8 трлн руб. Ожидается, что Минфин и Центробанк прояснят дальнейшую политику в ближайшие недели, после чего рынок либо вернётся, либо спрос останется сдержанным.

Оценки дефицита на конец года различаются: эксперты и аналитики называют диапазон от примерно 6–7 трлн руб. до возможных 10 трлн руб.

• Половина года: дефицит ≈ 5,7 трлн руб.
• Годовые прогнозы: варианты от ≈ 6–7 трлн руб. до ≈10 трлн руб.