Спад экономики и ожидания более быстрого снижения ключевой ставки ЦБ РФ

МОСКВА, 23 апреля. Замедление экономической активности в России в начале текущего года, по оценкам части аналитиков, может подтолкнуть Банк России к более быстрому, чем предполагает консенсус‑прогноз, снижению ключевой ставки.

Группа из 23 аналитиков ожидает, что в пятницу, 24 апреля, регулятор снизит ключевую ставку еще на 50 базисных пунктов — до 14,5%. Однако перспектива первого за три года квартального снижения ВВП усилила опасения «переохлаждения» экономики.

Эксперты одного из крупных банков отмечают, что ухудшение экономической динамики в первом квартале 2026 года остается актуальным фактором и может стать дополнительным аргументом в пользу более активного смягчения политики ЦБ уже на ближайшем заседании.

Сигналы замедления: ВВП, промышленность и корпоративная отчетность

Ранее президент России выразил недовольство темпами экономического роста после того, как экономика в целом сократилась на 1,8% за первые два месяца года, и поручил правительству подготовить новые меры поддержки.

Слабую динамику демонстрирует и крупный бизнес: отдельные промышленные компании сообщили о прибыли, близкой к нулю, или об убытках, связывая результаты, в том числе, с жесткой денежно‑кредитной политикой.

По данным Росстата, объем просроченной дебиторской задолженности перед предприятиями со стороны заказчиков и покупателей достиг 8,2 триллиона рублей, что соответствует 3,8% ВВП прошлого года.

Министр экономического развития России указывал, что значительная часть резервов для ускорения роста уже во многом исчерпана.

«Отрицательный рост?»: дискуссия о масштабе спада

Представители бизнеса неоднократно отмечали, что ключевая ставка на уровне около 12% является порогом, при котором возможны восстановление инвестиций и устойчивый экономический рост. Прогноз Банка России по средней ставке на текущий год — 13,5–14,5% — фактически снижает шансы на быстрое возобновление роста.

В то же время свежие данные Росстата указывают на почти нулевую инфляцию, что снимает часть ограничений для более активного снижения ставки. Однако промышленное производство в первом квартале 2026 года выросло всего на 0,3%, что свидетельствует о слабой динамике экономики в целом. Предварительные оценки ВВП за март и первый квартал ожидаются 29 апреля.

В марте 2026 года промышленное производство прибавило 2,3% после сокращения на 0,9% и 0,8% в январе и феврале, превзойдя ожидания части экспертов.

По оценке одного из главных экономистов инвестиционного банка, опубликованные данные по промышленности не меняют прогноз снижения ВВП в первом квартале примерно на 0,9% в годовом выражении.

В другом крупном банке ожидают, что спад окажется несколько менее глубоким и будет ближе к 1%, а по отдельным оценкам ВВП в марте может выйти в слабый плюс.

Руководитель отдела макроэкономического анализа одной из финансовых групп предполагает, что помимо календарного фактора (отсутствие сокращенного числа рабочих дней в марте по сравнению с январем–февралем) сыграли роль ускорение роста бюджетных расходов и улучшение внешней конъюнктуры на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке. В то же время в целом за первый квартал она ожидает рост ВВП, близкий к нулю.

Банк России в феврале оценивал рост ВВП в первом квартале 2026 года примерно на 1,6% год к году. Экономисты полагают, что столь заметное расхождение фактических данных с февральским прогнозом не может не повлиять на дальнейшую политику регулятора.

Согласно прогнозу другого системно значимого банка, спад ВВП в первом квартале составит около 0,4% год к году, а рост по итогам года не превысит 0,7%. При этом во втором квартале ожидается дополнительная поддержка за счет календарного фактора, и темпы роста могут достичь примерно 1,1%.

Перспективы: смягчение ДКП и структурные ограничения

Экономисты указывают, что дальнейшая нормализация денежно‑кредитной политики способна со временем способствовать постепенному оживлению деловой активности. Однако на траектории роста продолжают сказываться структурные ограничения — дефицит трудовых ресурсов, особенности внешнеторговой деятельности, а также факторы, связанные с безопасностью критической инфраструктуры и устойчивостью доступа к интернету.

Потенциальную временную поддержку экономике могут оказать рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения и другие товары российского экспорта, а также сокращение ценового дисконта. При этом многое будет зависеть от физических объемов поставок энергоресурсов за рубеж.

Эксперты Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук полагают, что улучшению динамики ВВП может способствовать поступление в экономику дополнительных доходов от экспорта углеводородов и сырьевых товаров, начиная с апреля, влияние благоприятного календарного фактора в мае–июне и возможное оживление инвестиционной активности при снижении реальной ключевой ставки. По их оценке, сокращение экономики в первом квартале находилось вблизи 1,5%.

В то же время бюджетные возможности для масштабного стимулирования экономики в текущем году ограничены, поэтому власти в основном придерживаются адресного подхода, фокусируясь на точечных мерах адаптации малого бизнеса к росту налоговой нагрузки.