ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики в 2026 году
Банк России фиксирует повышенные риски роста государственных расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.
По её словам, регулятор стал менее уверен в том, что бюджет будет оказывать заметный дезинфляционный эффект, как это предполагалось при принятии действующего закона о федеральном бюджете.
Сомнения в дезинфляционном эффекте бюджета
«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита есть. Он существует, он возрос. Мы, наверное, сейчас менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете», — отметила Набиуллина.
Она подчеркнула, что чем выше будут государственные расходы и структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена будет оставаться денежно‑кредитная политика.
Влияние дефицита на кредитование и ставку
По оценке главы ЦБ, увеличение структурного первичного дефицита по сравнению с ранее заложенными параметрами означает дополнительный приток бюджетных средств в экономику. Это сокращает пространство для частного кредитования, и регулятор будет учитывать этот фактор при принятии решений по ключевой ставке.
Она отметила, что рост проинфляционных рисков, связанных как с внешнеполитической ситуацией на Ближнем Востоке, так и с бюджетной политикой, требует более осторожного подхода к изменению ставки. Именно этим объясняется решение ограничиться умеренным снижением ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления темпов экономического роста.
Рекордный дефицит и опережающий рост расходов
По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз, составив 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и слабая динамика нефтегазовых доходов.
В 2025 году фактический дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении: 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
