Кратко
Российский рынок гособлигаций пережил масштабную распродажу: индекс RGBI в понедельник упал на 1,59%, достигнув минимума с февраля, а доходности длинных ОФЗ выросли приблизительно до 15,5% годовых.
Почему это происходит
- Ожидания увеличения бюджетных расходов — особенно на оборонные нужды.
- Опасения по поводу устойчиво высокой инфляции.
- Жёсткая позиция Центробанка: снижение ключевой ставки произошло лишь на 0,25 п.п. до 14,25%, при этом регулятор дал понять о возможной корректировке темпов смягчения.
Бюджетная ситуация и заимствования
В проекте бюджета на 2026 год Минфин закладывал заимствования примерно в 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила около 6 трлн рублей.
Правительство планирует увеличить военные расходы на несколько триллионов рублей и компенсировать это секвестром гражданских статей бюджета и дополнительными заимствованиями в размере порядка 2–3 трлн рублей.
Последствия для бюджета и экономики
Рост доходностей повышает стоимость обслуживания долга: в этом году примерно 9% расходов бюджета (около 4 трлн рублей) могут уйти на выплату процентов. По оценкам аналитиков, при сохранении текущих тенденций долговая нагрузка на экономику существенно вырастет в ближайшие годы.
В сложившихся условиях у регулятора остается ограниченное пространство для быстрого смягчения монетарной политики, а для бюджета — необходимость поиска дополнительных ресурсов и пересмотра приоритетов расходов.
