ВТБ: возможна краткосрочная дестабилизация рынка юаневой ликвидности при возобновлении покупок Минфина
Первый заместитель председателя правления и финансовый директор банка заявил, что возобновление операций Минфина по бюджетному правилу в мае может привести к краткосрочным колебаниям на рынке юаневой ликвидности. По его словам, за этим следует внимательно следить при возобновлении покупок юаня после майских праздников.
Контекст
Власти приостановили покупки валюты в рамках бюджетного правила в начале марта на фоне сокращения нефтегазовых доходов. Минфин объявил о возобновлении операций: покупки юаней для пополнения ФНБ начнутся 8 мая, ежедневный объём будет объявлен ведомством на следующей неделе.
Риски для краткосрочных юаневых ставок
Рынок уже демонстрировал сильную волатильность: в феврале—марте ставки по привлечению юаней поднимались до 42–43%, в апреле опускались до 0,3%. Несмотря на стабилизацию, у рынка остаётся уязвимость перед внешними вмешательствами.
Тем не менее рынок остаётся подверженным дестабилизации. Следует внимательно следить за возобновлением покупок юаня Минфином и Центрального банка как агента Минфина после майских праздников.
Оценки объёмов и влияние на рубль
- Покупки по бюджетному правилу стартуют 8 мая.
- Аналитики оценивают возможный объём в мае примерно в 20 млрд рублей в день (с учётом операций ЦБ — около 15 млрд рублей).
- При сильных экспортных продажах ($47–49 млрд) в мае ожидается небольшое укрепление рубля порядка ~1% по среднему курсу.
Последствия для банков и кредитования
Речь идёт не только о ставках: покупки валюты фактически стерилизуют часть имеющейся ликвидности, не возвращая её в рынок. Это может способствовать росту краткосрочных ставок и создать дополнительную нагрузку для банков, которым требуется капитал для выполнения требований ЦБ по базельским надбавкам.
Эти покупки, по сути, стерилизуют часть ликвидности, существующей на рынке, не предоставляя ничего взамен. И мы считаем, что это фактор, за которым имеет смысл в рамках процентных ставок внимательно следить.
Кроме того, обсуждаемые властями меры, включая возможные налоги на сверхприбыль, могут усилить нагрузку на банки и снизить их готовность кредитовать экономику, что уменьшит кредитный импульс.
Итог
Возобновление покупок юаня Минфином в мае создаёт риски краткосрочной дестабилизации денежных рынков и требует внимательного мониторинга со стороны регулятора и финансовых организаций — как в части ликвидности и ставок, так и в части возможных последствий для кредитования.
